负债率高、应收账款连增金永和上市几多急迫

来源：铑财
时间：2023-08-03 22:48:27

需要更确切答卷！

【资料图】

作者：李晴雨

编辑：贺婧

风品：沈禾

来源：铑财——铑财研究院

念念不忘，终有回响。

7月28日，金永和IPO审核状态变更为“已问询”。离上市再近一步可喜可贺，然一些基本面瑕疵仍不可小视。

01

资产负债率远高同业

实控人负债4000万

流动性压力知多少？

公开资料显示，金永和成立于2003年，聚焦汽车精密金属零部件的研发、生产及销售，主要产品应用于汽车涡轮增压系统、废气再循环系统、高压共轨系统等，能有效提高燃油发动机的燃油效率，节能减排，满足不断提高的发动机排放标准。

2020年至2022年（简称“报告期”），金永和营收为4.86亿元、6.54亿元和7.30亿元，归属于母公司所有者的净利为 4168.90 万元、5370.69 万元和 8910.56 万元。

逐年双增，值得肯定。但这不代表没有瑕疵隐忧。

比如资产负债率较高，报告期各期末合并资产负债率为65.63%、64.97%、63.51%。虽可喜下滑，然仍远高于同期可比公司的平均值：31.63%、32.58%、37.69%。

且报告期各期末，金永和流动比率为0.8、0.94、0.88，低于可比上市公司平均值：2.69、2.39、2.04；速动比率为0.4、0.4、0.43，低于可比上市公司平均值：2.23、1.82、1.57。

高低之间，企业流动性几多压力呢？

不算苛问。招股书显示，金永和实控人为张绍森，合计持有4440万股股份，占发行前公司总股本的54.14%。而截至招股书签署日，除银行住房按揭贷款外，其对外负债本金余额约4000万元，债务形式主要为自然人借款。

对此，金永和表示，张绍森看好行业发展前景，通过个人借款的形式对公司进行增资，满足公司扩大生产规模的资金需求，上述借款均未到期，与借款人不存在纠纷，不存在股份质押的情形。

话虽如此，实控人不惜举债发展公司，发展信心之余也折射了企业资金压力、上市迫切程度。

02

境外收入占比7成

应收账款、存货连增

后续业绩怎么走

除了债压，收入高度依赖境外也值考量。报告期内，金永和境外销售收入占主营业务收入比达73.58%、74.93% 和 74.51%。

超7成占比，也为业绩稳健力平添一份不确定性。

还有持续走高的应收账款与存货。报告期各期末，金永和应收账款账面价值为 1.10 亿元、1.21 亿元和 1.62 亿元，占同期末流动资产比37.67%、34.18% 和 37.97%，应收账款余额占营收比 23.76%、19.54% 和 23.41%。

报告期各期末，存货账面价值为 1.46 亿元、2.04 亿元和 2.20 亿元，占同期末流动资产比达50.18%、57.73% 和 51.57%。

众所周知，存货、应收账款高企，除了带来现金流压力，也易含坏账减值风险,折射出企业市场竞争力、产品话语权亟待提升。

换个角度看，也与金永和所处产业链的变化浪潮有关。

2023上半年，汽车价格战如火如荼，金永和不仅要面临上游原材厂商压力，努力备货；还要面对下游客户的倒逼，账期被拉长，应收账款走高。

金永和称，报告期内，公司主要产品价格有所波动。发行人部分产品与客户约定了价格年降条款，通常为产品批量供货后1-3年内有2%-5%左右的年度降幅。

同时坦言，若公司新品开发和量产顺利，能部分抵消年降影响。如无法实现新产品开发和量产，随着年降产品销售收入占主营业务收入比重的提高，公司业绩将受到产品价格下降的不利影响。

换言之，上述双增的业绩走势能否持续要打个问号。

03

新能源比例待披露

警惕产业洗牌重塑

长远看，汽车业新四化如火如荼，尤其新能源汽车崛起，给行业带来结构性变化。市场份额不断提升，挤占了传统燃油车市场。多米诺效应下，需要警惕对传统产业链的重塑洗牌效应。

聚焦金永和收入构成，涡轮增压系统零部件、废气再循环系统零部件一起占据8成营收。即产品主要用在燃油车上。

对于新能源趋势，金永和称，公司新开发的线控制动系统零部件产品可以应用纯电动和混动新能源汽车，但目前应用于新能源汽车领域的收入金额和比重较低。

只是，金永和没有披露具体比例。

值得注意的是，在对浙江斯菱汽车轴承股份有限公司等多家汽车零部件企业的问询函中，监管都着重问询了主要产品在传统动力企业与新能源汽车市场的应用金额及占比，新能源汽车市场份额不断扩大对发行人经营业绩的影响，以及产品应用范围等问题。

金永和，是否也需要给出更确切答案呢？

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关键词：

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